현대중공업

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• 컨테이너선 운인 급등 발주로 확산, 수주 개선과 완만한 선가 상승
• 신조선가지수는 2010년 이후 최고치 회복
• 컨테이너선 초호황, 벌크선 회복세를 보이나 LNG선 3분기 비수기, 탱커의 급격한 침체 지속됨
  

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• 2021년 폐선량 정체
  • 노후선 폐선 - 공급 개선 - 교체수요 증가 - 규제강화, 친환경선 수요 증가 - 선가 상승
• 2023년까지 낙관적 회복 선반영 시, 생산능력의 1.5배 수준도 수주 기대 가능
• PBR 1.5배 예측 가능한 적정 수준
• 규제 강화와 유가 상승으로 저효율선 퇴출(폐선)
• IMO 규제효과에 대한 발주자 체감 상승
• 10% 이상 선가 전가 필요
• 2021.6 IMO MEPC 회의 중 기존선 연비 규제와 탄소배출 규제에 대해 정식 채택해 2023년부터 실질적 발효됨

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• 다음 슈퍼사이클의 트리거는 연료 변화임
• 향후 2~3년은 기존 연료와 대체 연료에 대한 탐색 과정이 될 것
  • 기존 오일과 CCS
  • LNG(CH4) 또는 LPG-DF
  • 암모니아(NH3), 액화, 압축수소(H2)
  • 메탄올(Ch3OH), 바이오 디젤 등 가스의 댗체 연료
  • 연료전지 등
• 다양한 종류에 대한 발주처들의 테스트 이후 메인 솔루션으로 부각 시 본격 교체될 예정
• 엔진, 축계, 선형 개발이 핵심 경쟁력임
• 현 세계 1위 조선업체, 생산량 기준 1위 엔진업체는 현대중공업임
• 적정주가 11만원, 2022~2023년 PBR 1.5배 수준