삼성전기

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• 우려 요소
  • 내구재 수요에 대한 피크아웃이 주된 우려
  • 업종 자체에 대한 우려
  • 언택트 수혜가 컸던 노트북 출하량이 10월 기점으로 YoY 역성장 전망
  • 동사 MLCC 및 반도체 기판 매출의 20% 이상이 PC 시장에서 창출되고 있음
  • 연초 이후 주가 탄력이 저하된 이유 역시 수요 강도에 대한 지속성 우려로 멀티플이 눌리고 있기 때문
• 기회 요소
  • 하반기 이익 추정치 상향은 업종 내 두드러질 전망
  • MLCC, 기판 제품 믹스 개선으로 시장 내 경쟁 우위가 두드러짐
  • 경쟁사 공장 가동 차질로 공급 단으로부터 타이트함이 심화됨
    

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• 3Q21 매출 YoY +13.7%, 영업이익 YoY +45.8%, 컨센서스 대비 매출 +2.5%, 영업이익 +5.5% 상회 전망
• 컴포턴트
  • MLCC ASP 개선 효과가 기대 이상일 것
  • 고용량/초소형 위주 제품 믹스가 좋아지고 환율도 우호적
  • 컴포넌트 부문 이익률 추가 개선을 의미
• 기판
  • 매 분기 예상보다 빠른 수익성 개선 중
  • BGA의 상반기 가격 인상 효과가 3분기부터 본격적으로 반영될 것
  • 5G SiP 출하 확대로 제품 믹스 개선 효과 더해질 것
  • BT 기판 수익성은 High-teen에 근접할 것
  • 가격 인상이 없던 ABF 기판도 하반기 +10% 가격 인상 예상
• 폴더블 스마트폰 수요 호조
  • 초기 반응이 긍정적으로, 카메라 모듈에서 추가 업사이드가 있을 것으로 파악