POSCO

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• 4분기 연결 영업이익 YoY +177% 기록, 컨센서스 부합 전망
• 별도 영업이익 YoY +226% 기록, 컨센서스 소폭 하회 전망
• 판가 상승세가 주춤하며, 급등한 유연탄 가격이 투입 원가에 반영되며 스프레드가 악화됨
• 화물연대 파업으로 판매량 감소가 시장 예상 대비 감익 폭이을 더 키움
• 1분기 판가 하락세가 본격화될 수 있으나, 철광석 하락세가 투입원가에 인식되기 시작하며 소폭 증익이 가능할 전망
• 물적분할을 통한 지주사 전환은 일반적으로 부정적임
• 철강 사업 회사 비상장 체제에 대한 경영진의 강력한 의지, 주주총회를 앞두고 발표될 자사주 소각 등 주주가치 제고 정책 고려 시 최소한 중립적인 이슈라는 판단임
• 중장기적으로, 리튬, 니켈, 수소 등 신사업 가치가 재평가되는 계기가 될 수 있음
• 전세계적 금리 상승 및 중국 정부의 완화적 통화 정책에 대한 기대감으로 12월 초 이후 동사는 우수한 주가 수익률 기록함
• 중국의 부양책이 시장 기대치에 미치지 못하고 있으나, 춘절 및 올림픽 기간 내 철강 수요가 둔화될 수 있는 점 고려 시 본격 재평가는 2분기 이후부터 이루어질 가능성이 높음