아모레퍼시픽

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• 실적 비교 열위, 밸류에이션 부담, 주가 하방 압력 지속
• 매출
  • 대중국 판매 성과 부진
  • 설화수 역기저 구간 진입
  • 이니스프리 역신장 지속
• 마진
  • 수익성 저조
    • 판촉 비용 증가, 매장 철수
    • 온라인 고성장
    • 설화수 기여 증가
      

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• 면세 및 현지 합산 대중국 시장 지배력 약화
• 고단가 설화수 선전 및 부진 매장 철수에도 불구, 마진 확장은 제한적
• 설화수 역기저, 이니스프리 폐점 등으로 시장 성장은 하회할 것
• 국내 온라인 기여 확대 불구, 오프라인 부진에 따른 수익성 향상 효과 미미함
• 2019년 대비, 올해 국내 화장품 매출은 각각 14.9%/36.2%, 면세 51.8%/44.5%
• 전통 채널 부진 지속 중