솔루스첨단소재

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• 3분기 매출액 YoY +41%, 영업이익 -49%, 컨센서스 하회
• 첨단소재 OLED 부문은 전지박 부문 손익 개선 없음
• 기존 주력 사업으로, 삼성디스플레이의 주요 스마트폰 신제품향 OLED 패널 생산량 확대로 실적 상승세 보임
• 지난 4Q20부터 양산 가동을 시작한 전지박 부문에서 초기 품질 이슈로 일시적 적자폭 증가

 

• 4Q21로 기대한 전지박 부문 분기 흑자전환 시기는 2Q22로 지연될 전망
• 현재는 전지박 품질 문제가 모두 해결되어 정상 가동
• 22년 매출액 YoY +81%, 영업이익 YoY +435%으로 큰 폭의 개선세 나타낼 것으로 추정
• 3Q21 실적 컨퍼런스 콜로 전지박 CAPA 2025년 말까지 총 16만톤 구축, 2026년 전지박 부문 매출 2조원 달성 목표로 함
• 기존 공식 전지박 CAPA 계획 대비 상향 조정된 수치
• 북미 공장 가동 시점은 24년, 부지 확정 후 증설 일정 및 자금 조달 방식 구체화할 예정
• 22년 하반기 가동 예정인 유럽 Ph2 신규 고객사 현황도 공유됨
• 국내 업체 최초로 전세계 전기차 시장 점유율 1위 업체의 독일 내 자체 배터리 공장으로 소재 직납 확정
• 유럽 현지 국내 업체들 외 ACC, S-volt, CATL 등 대다수 배터리 셀 업체들과 추가 물량 공급 협의 중
• 2023년, 2024년 영업이익 YoY +88%, +18% 기록 전망
• 전지박 부문의 흑자전환 시기가 지연됐음에도 불구, 중장기 실적추정치 변화는 제한적
• 동사의 2024년 전지박 CAPA 대비 시가총액은 경쟁사 대비 1/33수준으로 가장 저평가됨
• 유럽 내 유일 생산 설비 갖추고 있으며, 북미 시장 진출도 가장 먼저 추진 중
• 동사의 전지박 시장 점유율은 빠르게 확대될 가능성 높음
• 향후 가파른 실적 개선과 멀티플 리레이팅으로 주가 상승세 지속될 것으로 전망