SKC

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• 세계 음극재 시장 규모 2020년 53.2만톤에서 2027년 317만톤으로 연평균 29% 증가 전망
• 인조흑연 음극재가 27년까지 압도적 비중 77.1% 지속
• 천연흑연 비중이 급감하며 실리콘 기반 음극재가 이를 대체할 것
• 실리콘 음극재 시장은 작년 0.6만톤에서 27년 32.1만톤으로 연평균 76.6% 성장률 기록 전망
• 배터리 용량 및 충전 속도 개선을 위해 실리콘 음극재 개발/상용화가 동시에 확대될 것
• 실리콘 음극재는 산화규소계(SiOx), 질화규소계(SiNx), 탄화규소계(SiC) 등으로 분류됨
• SKC는 SiC 실리콘 음극재 생산 계획
• 21년 11월 초 동사는 실리콘 음극재 초기 생산능력을 1,200만톤으로 언급함
• 업계 추정 실리콘 음극재 판가 고려 100% 가동 시, 약 1,500억원의 매출액 기록 전망
• 22년 하반기 상업 가동에 들어갈 것으로 전망됨
• 동사는 실리콘 음극재 생산능력을 25년까지 7배 이상 키울 것으로 예상됨
• 기술 개발 및 시장 개화 속도 등 고려해 고함량 제품에 대한 대응도 동시 추진할 것
• 내년 초반 동사의 공식적인 투자 계획 발표 이후 이를 실적 추정과 목표주가에 반영함
• 동사가 지분을 투자한 Nexeon은 11월30일 PPES(Toyota/Panasonic 배터리 합작사)와 EV 배터리용 고성능 실리콘 소재 개발을 위한 공동개발협약을 연장한 것으로 보임
• 21년 11월 동박 수출 가격은 톤당 $15,802으로 YoY +19.2% 증가하며 강세 기조를 지속함
• 물류 차질 이슈가 있었으나, 차량용 반도체 수급이 다소 완화되며, 동박은 수급 타이트 현상이 유지됨
• 국내 11월 PG 수출 가격은 톤당 $2,782으로 YoY +86.3% 증가함
• 공급 병목 현상이 지속되고, 글리세린 가격 급등으로 USP Grade PG 수요가 증가하고 있음
• 산업은행으로부터 향후 5년간 이차전지와 친환경 소재 육성에 필요한 자금 1.5조원 조달하기로 발표함
• 투자 협약으로 향후 성장 재원 마련 계획의 상당 부분 명확히 함
• 지속적으로 언급한 기존 투자자들의 이익 침해 제한, 단기적 SK넥실리스 상장 미고려, 유상증자 가능성 일축 등 현실화됨
• 동박 사업의 짧은 투자 회수 기간과 1년 정도 남은 말레이시아 No.1 플랜트 완공/가동 시기 등 내부 자금 흐름의 자체 조달 능력 확대 고려 시, 제시한 자금 조달 가이던스가 훼손될 가능성은 제한적일 것