스튜디오드래곤

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• 4분기 연결 매출액과 영업이익 각각 -5.7%, +56.9%, 컨센서스 하회 예상
• 지리산 작품의 배분이 1분기 이후로 이연되었기 때문
• 단순 분기 배분 이슈로 펀더멘털을 훼손하는 요인은 아닐 것
• 21년 본격화된 구작 판매는 해외 판권 내 20~25% 비중 차지
• 22년 구작의 절대적 가격 및 비중이 다시 크게 상승할 것으로 예상
• 디즈니플러스의 아시아 진출이 본격화되는 시기임
• 16년 넷플릭스가 한국에 진출하고 17년 로컬 컨텐츠 수를 채웠던 가장 쉽고 빠른 방법이 구작 구매였음
• 디즈니플러스도 유사한 정책을 펼칠 것
• 동사가 IP를 보유한 드라마 수는 150개임
• 구매자 증가로 신작 판권 요율 상승이 기대되며 라이브러리의 가치가 본격적으로 부각되는 시기임
• 연간 컨센서스가 지속적으로 상향될 것으로 예상함
• 지리산 이연으로 22년 예상 영업이익은 소폭 상향되었으나 밸류에이션을 20% 하향함