SK이노베이션

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• 배터리, 분리막 가치가 동사 시가총액에 반영되지 못하고 있음
• 배터리부문 물적 분할에 따른 지주회사 할인 요인 발생
• 분리막부문 보호예수 물량 시장 출회로 보유 지분 가치 하락
• 저가 수주에 기인한 배터리부문의 적자지속 전망 등 요인들 고려 중
• 배터리 수주 잔고는 현재 4년만에 26배 이상 증가함
• 급증한 수주 잔고 등 고려하면, 30년까지 미국/중국 등 세계 배터리 시장에 총 17~18조원 투자 계획
• 자본금 조달 및 지분율 희석 감안해 물적 분할 선택한 것으로 보임
• 분리막부문은 이후 일부 오버행 물량의 출회, IT용 수요 개선에 대한 점검 및 증설로 인한 램프업 비용 반영 등 필요해보임
• 중국 No.3 플랜트 신규 가동으로 규모의 경제 효과로 내년은 올해 대비 증익 추세가 이어질 전망
• 메탈 가격이 상승 중, 낮은 배터리 ASP는 경쟁사 대비 할인 요소나 세계 탑티어급 수주 잔고/공격적 생산능력 확대로 외형 급증
• 규모의 경제 효과로 원가 개선 및 변호사 비용 제거로 최근 수익성 급격히 개선되는 중
• 4년동안 누저거 1.7조원 상회하던 영업적자는 내년부터 흑자전환될 것
• 내년 배터리부문 매출액은 올해 완공한 중국 혜주/옌청 플랜트의 온기 가동, 헝가리 No.2 플랜트, 미국 No.1 플랜트의 신규 가동으로 약 6조원 기록
• 17년 대비 40배 이상 증가할 전망
• 배터리 수주 잔고는 포드와 합작 물량 고려 시, 약 220조원으로 증가하며 업계 1위 달성할 것
• 내년 영업이익은 올해 대비 12.9% 증가 전망
• 배터리/소재부문의 증설 효과 발생 및 백신 접종률 확대로 미국/유럽/중국의 운송/산업용 제품 수요 개선과 국제 여행 활동 회복으로 제트/등유 수요 증가로 정제마진 개선 예상됨