효성첨단소재

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• 내년 영업이익 YoY +13.3% 증가 추세 전망
• PTMEG 가격 상승으로, 베트남 스판덱스 감익 전망에도 불구
• 산업자재 주력 제품인 PET 타이어코드 유효공급 증가가 제한
• OE 타이어향 수요 증가로 PET 타이어코드는 내년도 수급 타이트 현상 지속될 전망
• 올해 하반기 증설한 아라미드 물량 증가 효과가 온기 반영될 예상
• 내년 7월 2.5천톤의 탄소섬유 증설분이 본격 가동할 전망
• PET 타이어코드보다 생산능력이 큰 스틸 코드도 가격 강세가 지속됨
• 수직 계열화된 생산 공정을 통해 PET Chip 수요량의 70%를 계열회사를 통해 안정적 공급 받는 중
• 매출의 약 50%가 주요 타이어 업체들과의 장기 공급 계약에서 발생 중
• 안정적인 매출 기반을 확보하고 있음
• 탄소섬유 등 증설로 연간 1.5천억원 수준의 CAPAX 발생 전망
• 언양 공장 부지/구축물 매각, 우호적 제품 수급 현황 및 환율 여건 지속
• 2019년 400% 상회한 순차입금비율은 내년 113.5%로 감소 전망
• 동사의 주력 제품 시장 점유율 수성 전략 및 베트남 유휴 부지 보유 등 고려 시, COVID-19 등으로 지연된 타이어 코드 증설 및 경제성 고려한 국내 설비의 합리화 등도 발생 가능성 있음
• 동사의 탄소섬유 연산 생산능력은 추가적 증설로 내년과 내후년 매출액 각각 1,239억원, 1,534억원으로 증가 전망
• 점진적 밸류에이션 상향 예상