PI첨단소재

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• 4분기 예상 실적 매출액, 영업이익 QoQ -13.1%, -24.2%로 컨센서스 소폭 하회 전망
• 계절적 비수기 진입 영향으로 매출액 감소
• 시장에서 기대 중인 판가 인상은 22년 1뿐기부터 본격적으로 이뤄질 것으로 예상
• 주요 원재료(PMDA, DMF) 비용 부담은 전분기 대비 상승할 것
• 이로인해 수익성 하락 요인으로 작용할 것
• 주요 원재료 가격 상승 추세가 꺾이며 강보합세를 유지 중인 점은 긍정적임
• 22년 예상 매출, 영업이익 YoY +21.1%, +15.9% 전망
• 높아진 원재료 가격 부담이 22년 1분기까지 지속되겠으나, 22년 2분기부터는 본격적 실적 개선이 가능할 것
• 22년 1분기부터 +10%를 상회하는 판가 상승이 이루어질 것으로 예상
• 주요 원재료 가격도 가동 제한이 완화되는 2월말 이후 안정 구간에 진입할 것
• DMF 재활용 비중도 22년 2분기부터 본격적으로 증가함에 따라 연간 24% 수준의 OPM 방어가 가능할 것
• 하반기부터는 신규라인(8호기) 양산 가동 예정
• 가동 시 PI Film CAPA는 기존 4,300톤에서 5,000톤 수준으로 증가하며 상저하고의 실적 흐름 전망
• PI Film에 대한 전방시장 수요는 강하다는 점에서 22년 2분기 이후 성장성에 주목하는 것이 타당함
• 내년 하반기 신규라인(9호기) 가동으로 CAPA와 실적은 지속 상향됨
• PI Varnish에서도 추가 증설 가능성 존재함
• 이는 신규 모멘텀으로 작용 가능할 것