스튜디오드래곤

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• 4분기 매출액, 영업이익 YoY -19%, +77.8%, 컨센서스 하회 추정
• 편성매출, 판매매출 YoY -5.3%, -29.1% 기록
• 전년동기 대비 넷플릭스 오리지널을 비롯한 동시방영 드라마 감소에 따라 매출 감소가 발생
• 추가 포스트 프로덕션이 발생하지 않고 효율적 판관비 집행으로 비용 인상은 크지 않을 것
• 개선된 영업이익을 달성하는 데 무리가 없을 것으로 전망
• 21년에는 넷플릭스향 동시방영 컨텐츠 7개, 오리지널 컨텐츠 2개가 진행됨
• 아이치이 플랫폼으로 4개 콘텐츠가 서비스되며 동사의 글로벌 확장은 지속되고 있음
• 제작 실적에 유의미한 영향을 미칠 수 있는 디즈니플러스, 애플TV 플러스와 작품 공개는 시작하지 않음
• K-콘텐츠의 글로벌 흥행 가능성, 글로벌 OTT의 국내 진출 시 가장 빠른 작품 런칭 능력, 신작과 구작의 동시 보유 역량 감안 시 동사에 대한 글로벌 OTT 관심은 높아질 수 밖에 없는 상황
• HBO max, 아마존 프라임 비디오 등 추가적인 플랫폼의 국내 진출도 예상
• 글로벌 OTT로 인한 전방위적 수혜를 전망함
• 21년에는 텐트폴 감소에 따라 탑라인 성장이 제한되며 YoY -14% 달성 전망
• 22년에는 OCN 드라마 슬랏 재개, 지연되었던 텐트폴의 회복과 인터내셔널 드라마 제작의 원년 모멘텀 발생으로 21년 대비 27% 성장한 5,726억 원 기록 추정
• 글로벌 작품 증가에 따라 콘텐츠 제작비 리쿱이 강화되어 마진율 개선이 발생할 것
• 제작비 상향에 따른 마진 금액 증가도 발생해 영업이익률 증가 전망됨