솔루스첨단소재

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• 4분기 실적은 매출액, 영업이익 YoY +36%, 적자전환으로 적자전환하며 컨센서스 하회함
• 사업부문별로 계절적 성수기에 진입한 OLED 소재는 제품 다각화와 고객사 다변화를 통해 매출이 전분기 대비 안정적으로 증가함
• 동박과 전지박은 감소세가 뚜렷함
• 기존 주력 사업인 동박은 출하량이 견조했으나, 중국 중심의 5G 투자 지연으로 범용 동박 비중이 높아지며 ASP 하락으로 인한 매출 감소가 큼
• 신규 사업인 전지박은 일시적으로 주력 고객사향 품질 이슈로 제품 출하에 차질이 발생
• 고정비 부담, 원재료 가격과 전력비 상승 등의 영향으로 전분기 대비 적자폭이 확대됨
• 컨퍼런스 콜로 22년 사업전망과 전지박 부문 중장기 운영 계획 발표함
• 전지박의 안정화 궤도 진입 시기가 올해 상반기에서 하반기로 지연됨
• 헝가리 전지박 공장 초기 가동 시 경험치가 많은 동박 법인(CFL)의 인력들이 투입되면 빠르게 안정화될 것으로 기대함
• 코로나 영향으로 인력 이동에 차질이 발생하며 수율 개선, 정상 가동에 어려움이 발생함
• 전지박 분기 흑자전환 시기는 4분기로 예측됨
• 22년 전지박 부문의 매출액과 영업이익은 각각 YoY +340%, 적자지속일 것으로 추정됨
• 향후 전지박 CAPA는 26년말까지 총 11.7만톤을 구축하고, 부문 매출은 2조원 이상 달성을 목표로 함
• 국내 업체 최초로 전세계 전기차 시장 점유율 1위 업체의 자체 배터리 공장으로 소재 직납을 확정지었음
• 이 외 유럽 현지 국내 업체들뿐만 아니라 ACC, S-volt, CATL 등 대다수 배터리 셀 업체들과 추가 물량 공급 협의 중이며 곧 가시화될 것
• 전지박 부문 흑자전환 시기가 지연됐음에도 불구, 24년 실적 추정치 변화는 제한적임
• 동사의 24년 전지박 CAPA 대비 시가총액은 경쟁사 대비 1/5 수준으로 가장 저평가됨
• 유럽 내 유일하게 생산 설비를 갖추고 있고, 북미 시장 진출도 가장 먼저 추진 중임
• 동사의 전지박 시장 점유율은 빠르게 확대될 가능성이 높음
• 점진적인 실적 개선과 멀티플 리레이팅에 따른 주가 상승세가 전망되는 동사에 대한 긍정적인 전망은 유지