LG에너지솔루션

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• 21년 4분기 매출액 4.4조원 YoY +7%, 영업이익 760억원 흑자전환으로 영업이익 기준 컨센서스 하회 실적 기록
• 반도체 칩 부족 이슈에도 불구, 파우치/원통형 출하 확대로 전분기 대비 10% 이상의 외형 성장 기록함
• 원재료가 상승 및 물류비 증가, 리콜 비용 등으로 수익성이 감소함
• 자동차 전지는 신규 전기차 출시 확대 및 물량 증가로 외형이 큰 폭으로 성장함
• 차량용 반도체 부족 등에 따른 OEM 생산 축소 영향으로 연초 목표 대비 소폭 하락하는 실적 기록함
• 소형은 EV 및 LEV 향 원통형 수요가 견조한 흐름을 보임
• CAPA 증설 및 라인 조기 안정화로 원가 개선 효과도 있었음
• ESS는 리콜 영향 및 전력망 수주 부진으로 전년 대비 유사한 매출 기록
• 21년 화재 등으로 인한 리콜, 테슬라 등 완성차 기업들의 LFP 확대 등 이슈로 불확실성 우려가 높았음
• 화재에 대한 정확한 원인 규명은 없었으나, 엘앤에프로부터의 NCMA 양극재 적용, Z-스태킹 방식으로의 변경으로 향후 화재 가능성 낮아졌다는 판단임
• 완성차 기업들의 LFP 확대 가능성에 대한 부분은 가능성은 있음
• 하지만, 동사에 리스크 요인은 아님
• 중국 배터리 기업 중심 LFP와 고용량 NCM 배터리 두 가지 방식이 공존할 것으로 보임
• 가장 많은 완성차 기업과 JV 중이며 GM JV 가동 및 기존 해외 거점 증설이 확대되는 23년부터 성장세가 본격화될 것
• 2050년 기준 430GWh 증설 예정, CATL은 600GWh 수준임
• 향후 동사의 해외 미국 중심으로 공장 증설할 경우 CATL 대비 할인률은 더 감소할 것