삼성바이오로직스

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• 3분기 매출액 YoY +53%, 영업이익 YoY +167%, 매출액과 영업이익 시장 컨센서스 +4%, +17% 상회
• 3분기 반영되는 공장 가동률은 QoQ 대비 1공장 동일, 2공장 동일, 3 공장 10% 상승 추정
• 2분기 대비 공장 가동율 상승, 환율 상승(QoQ +3%) 영향으로 매출액이 QoQ 소폭 개선 추정
• 2분기에는 고판가 제품 일시 반영, 이익률 40%의 높은 수익성 기록
• 3분기 고판가 제품 반영 불확실성으로 2분기 대비 수익성은 다소 낮아질 것
• 1/2/3공장 풀 가동으로 인한 이익 레버리지 효과, 매출 인식되는 생산 물량 다소 인식, 환율 개선 등이 이를 상쇄하여 36%의 이익률 기대

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• 공장 풀 가동은 엄밀히 80%, 예비 가동률을 위한 여분 20%가 남아있음
• 풀 가동으로 기존 공장에 추가 수주 제한적일 것으로 우려한 시장과 달리 9월 고객사 수요증가 요청으로 공급계약 증가 및 MSD와 491억원의 신규 CMO 의향서 체결
• 제품 교체 생산 주기 단축, 배치 생산 증가, 기술이전 단계 단축 등의 내부 효율성 개선
• '22년 매출액 성장 추정 기존 14%에서 25%로 상향
• 최근 증분된 계약과 아직 CAPA 규모를 알 수 없는 mRNA 원료(DS) 생산은 제외된 것으로 추가 상승 여지가 더 있음
• 경구용 코로나19 치료제 등장 예상
• GSK/Vir와 계약한 물량(약 4,400억원 '22/12월까지)에 대한 우려
• 코로나19 항체 치료제 외에 물량 생산도 가능, 확정계약으로 실적에 미치는 영향 미미할 것